bob.com事故：公司宣布2020年报和2021年一季报，2020年杀青营收37.61亿元，同比低落5.46%，杀青净利3.58亿元，同比增进3.15%。2021Q1杀青营收6.91亿元，同比增进60.67%，杀青净利0.03亿元冲泡，同比增进103.48%。

　　冲泡发力，渠道深耕，公司事迹慢慢还原。公司2020年受疫情影响奶茶终端消费场景受损告急，终年事迹有所承压，20年杀青营收37.61亿元，同比-5.46%；个中四序度杀青营收18.68亿元，同比+16.9%冲泡。分产物看，冲泡系列2020年杀青营收30.67亿元，同比+4.48%，个中四序度杀青营收17.72亿元，同比+22.29%，对满堂事迹奉献大。冲泡是公司生意根本盘，2020年公司加大冲泡板块发力，无间推新丰饶产物品类，同时聚合股源打造高势能门店营造热销气氛，集合古板奶茶发售旺季的到来和春节备货影响终端需求较繁盛，事迹浮现优异。即饮方面，公司2020年杀青营收6.57亿元，同比-34.62%，个中四序度杀青营收0.83亿元，同比-38.39%，下滑较告急，要紧与疫情影响放学校等消费场景还原从容相合。21Q1公司正在冲泡和即饮两大板块合伙还原的维持下，杀青营收6.91亿元，同比+60.67%。个中冲泡/即饮板块判袂杀青营收5.20/1.64亿元，同比+67.58%/45.97%。瞻望21年，公司冲泡生意或将杀青保守起色，而即饮生意仍将是公司改日资源投放的重心，跟着终端消费场景的慢慢还原，终年事迹希望接续晋升。

　　毛利率连结安定，用度投放愈发精准，公司结余才力希望接续改进。2020年公司杀青主交易务毛利率36.67%，同比-4.96pcts，主因司帐战略调剂，运输费转记交易本钱所致；调剂为原口径后主交易务毛利率为41.06%，同比-0.57pcts，根本连结安定。时期用度方面，公司2020年发售用度率（原口径）/打点用度率（含研发）/财政用度率判袂同比-0.98/+0.25/+0.10pcts至23.32%/6.41%/0.04%。个中发售用度（原口径）下滑9.28%，要紧受告白用度同比低落影响，咱们推断与公司20年用度重心由即饮转向冲泡相合。21Q1公司杀青归母净利润0.03亿元，同比+103.48%，终年事迹希望逐季改进。二季度是古板冲泡生意的淡季，冲泡销量或展示必然的时节性震荡，叠加公司加大即饮端资源投放，短期利润浮现或许受到影响，但永远来看跟着终端需求的进一步还原，即饮板块的还原性增进和冲泡生意的保守起色，公司结余才力希望接续改进。

　　“冲泡+即饮”产物矩阵无间丰饶，二季度重心合心即饮板块浮现。推新才力是软饮料企业厉重的角逐力，通过产物迭代升级和多元结构，杀青收入的接续增进。咱们以为公司的主题逻辑正在于用产物打造消费场景，扩充消费群体，杀青公司产物销量的速捷增进。一方面公司坚决饱动“泛冲泡”政策bob.com，20年“香飘飘”品牌相联推出6种立异口胃，饱动产物立异化、潮水化，从头定位歇闲型饮料，为公司古板生意增进赋能。另一方面，紧扣消费需求蜕变趋向，通过推出MECO品牌、兰芳园品牌下的多种新即饮产物，适应消费者对产物新口胃及无糖、代糖等矫健属性的探求，深化即饮产物的迭代升级，放大消费场景。2021年公司将一直鼎力推进“双轮驱动”政策的推行，正在品类接续扩充、即饮运作日益成熟以及渠道推力的晋升下冲泡，公司“冲泡+即饮”矩阵角逐上风将愈发凸显。公司结构即饮板块多年，运营经历慢慢成熟，希望正在二季度通过新品举办发力，倡议重心合心果汁茶、烤奶茶等新品动销景况。bob.com冲泡根基盘韧性强即饮板块静待旺季显露